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-中票的信用利差位于历史的75%分位数以上)。当前纾♀♀±民企政策不断出台,推动民企融租♀♀∈,低等级信用债发虽见底回赔♀♀’,但信贷投放较为谨慎,♀♀】硇庞没肪车慕立还需等粹♀♀↓。目前经济尚未企稳,企业的盈利水平可能将进一测♀♀〗恶化,部分企业面临市场出清风险,不排除未棱♀♀〈信用利差继续上升的可能。2019年债市收益取决于锈♀♀∨用风险的博弈。[]一、中国经济♀♀∠卵沽θ源妫货币环境仍将宽蒜♀♀∩[]1、消费和投资增速下是拖累经济的两大主因[]在内外♀♀⌒韫餐回落的背景下,中国实际GDP增长率由201♀♀8年一季度的6.8%降至2018年四季度的6.4%,OECD♀♀〖笆澜缫预测2019年中国实际经济遭♀♀■长率将分别下滑至6.3%、6.2%。从支出口径来看,消费♀♀『屯蹲试鏊傧率峭侠劬济的两大肘♀♀△因。2018年,消费对GDP当尖♀♀【同比的拉动幅度自一季度的5.3%持续下滑♀♀≈了募径鹊4.6%。而投租♀♀∈在2018年四季度对GDP当季同比的拉动幅度由前♀♀∪季度的2.1%降至1.3%。同时从库存周期来看,由逾♀♀≮需求和库存的下滑,当前经济正进入主动去库♀♀〈娼锥危经济下压力仍然存在。♀♀[]2、短期内消费回落的局面难以扭转[]2♀♀018年,社会消费品零售额增速降至♀♀9%,低于上年同期的10.2%♀♀ O费增速的下滑主要受♀♀∑车、家电、石油制品(占比约50%)等可选消费品碘♀♀∧影响。比较2017及2018♀♀∧攴掷嘞费品零售额增速,2018年汽车、家碘♀♀$、石油制品等必选消费品增速均出现测♀♀』同程度的下降,其中汽车类零殊♀♀≯额增速转为负值,粮油食品、服装、日用柒♀♀》必选消费品增速基本维持原状,日用品类遭♀♀■速甚至出现大幅上升。2019年春节的旅游、餐饮、碘♀♀$影收入也均低于上年同期,反映出居民对于未来收入♀♀『途济的悲观预期。2018年人锯♀♀※可支配收入增速由2017年的8.3%降7.8%,居民收入的♀♀∠禄将进一步限制居民的消费空♀♀〖洌消费将延续走弱态势。[]从柒♀♀←车消费来看,居民收入增速下滑、信用环境殊♀♀≌紧、汽车购置税优惠取消以及前期基数较高等多封♀♀〗面因素导致2018年汽车销♀♀×吭鏊傧陆怠42018年下半年开始,汽车业♀♀≈鸾ソ入去库存阶段,距♀♀∏捌诘偷闵杏幸欢尉嗬搿4蛹意♀♀〉缦费来看,其走势与房地产销售情库♀♀■密切相关,2019年房地产市场需氢♀♀◇如果继续低迷,家电市场的回赔♀♀’基本无望。近期发改委等部门提到,2♀♀019年将出台促进汽车、家电等消费政策,基♀♀∮谛枨蟛嗟拇碳ばЧ在经济下周期内作用有限b♀♀‖而财政补贴力度目前尚不明确,消♀♀》讯跃济的拉动难有起色。[]3、基解♀♀〃投资有望托底经济,地产及制造业投资堪忧[]2♀♀018年,因严监管导致的基建♀♀⊥蹲识涎率较禄导致固定资测♀♀→投资增速整体下滑,2019年基建碘♀♀∧再次发力将成为经济增长碘♀♀∧新看点。资金方面,将通过专项债等方式补充基建资解♀♀○来源。今年年初1.39万亿元地方政府新增债务提前镶♀♀÷达,1月份地方债累计发近4♀♀180亿元,超过去年上半年的发债规模。同时,发改委♀♀∶芗批复基建项目。1月份建筑业PMI和锈♀♀÷订单指数呈现回暖迹象,♀♀〕出去年同期水平,其中建肘♀♀〓业新订单指数同比增加3个百分点至♀♀55.80%,反映出基建项拟♀♀】启动对需求端的托底作用。[]♀♀》康夭投资方面,由于房企销售♀♀《俗式鸹亓鞯募跎僖约叭谧驶肪车氖战簦本轮♀♀⊥恋毓褐梅言鏊俚母叩阋压♀♀↓,依靠土地购置费拉动的房地产投资将难以持续。而♀♀〗ò仓С龅脑龀ぷ负,主要受房屋新开工面积的逾♀♀“响,房屋销量和土地成交碘♀♀∧放缓,以及三四线城市棚改货币化的收紧将对其形♀♀〕芍圃肌K淙桓鞯芈叫出现因城殊♀♀々策的地产放松政策,但从稳房价的基碘♀♀△来看,总体上2019年房地产开发投资暂时不会出镶♀♀≈明显的上涨。[]制造业方面,工业企业利润增速♀♀∽2018年5月开始持续下滑,1♀♀2月数据已降至-1.9%,显示出企业盈利情况的走肉♀♀□。从PMI分项来看,2018拟♀♀£下半年生产指数开始镶♀♀÷滑,相应的产成品库存也逐渐抬高,自12月份开始♀♀。库存指数连续两月出现下降,企业开♀♀∈冀入主动去库存阶段b♀♀‖反映出对未来经济悲观预期♀♀〕潭鹊募由睢S纱丝梢酝贫希2019年,在企业盈利租♀♀∵弱以及工业企业去库存的过程中,制造业投资增速将逐测♀♀〗放缓。[]4、实体融资需♀♀∏笙禄,货币政策延续宽松节奏[]♀♀2018 年,随着对非标等融资渠道的限制♀♀∫约暗胤秸府债务的清理♀♀。社融和信贷增量持续下。粹♀♀∮实体融资需求的新增企业♀♀≈谐て诖款、信托贷款和委托贷款来看b♀♀‖2018年累计增速呈断崖式下♀♀』,2018年12月,累计增速低至-65%。这一方面表免♀♀△宏观经济的景气度下,另一方面也是实体♀♀∪谧是道收缩和银风险偏衡♀♀∶下降的结果。同时自20♀♀18年2月份以来,M1-M2剪刀差跌入负区间,可见企业对♀♀∥蠢丛龀さ谋观预期不断加强,更♀♀∏阆蛴诮存款定期化而不是用于补库存或者扩大资本开支♀♀ []从实体融资成本来库♀♀〈,自2016年以来,金肉♀♀≮机构一般贷款加权平均利率于四季度殊♀♀∽次出现大幅回落,较9月下降0.28个♀♀“俜值阒5.91%,显示出肉♀♀≮资环境的逐步改善。四♀♀〖径然醣艺策执报告表明,未来货币政策肉♀♀≡将延续适度宽松的基调♀♀。进一步疏通央政策利率向市场利率♀♀『托糯利率的传导。[]二、债市已进入♀♀∠掳氤∏[]1、短期内支撑债市上涨的基本面因蒜♀♀∝仍存[]从决定债市走势的♀♀『诵囊蛩兀经济增长和通货膨胀来看,10年期国债收益骡♀♀∈下趋势仍在。在当前消费回落♀♀♀、地产及制造业投资进入下周期的背景下,♀♀2019年上半年中国经济依然承压,免♀♀←义GDP增长放缓的同时,利率水平也会相应走低。通胀方♀♀∶妫CPI同比连续三个月下滑,由2018年10月的2.5%降肘♀♀×2019年1月的1.7%,PPI同扁♀♀∪也跌至0.1%。通胀走碘♀♀⊥主要源于需求端的疲软,未来一段殊♀♀”间内仍将持续,不再对债市上涨形♀♀〕稍际。[]2、未来国债殊♀♀≌益率下空间有限[]从估值水平来看,未来国债收意♀♀℃率继续下的空间较为有限。首先,经过♀♀2018年的债牛情,货币政测♀♀∵在利率层面的放松已经走完大半程。租♀♀≡2018年初以来,1年期及10年期国债收益率已经下13♀♀2、76个基点至2.36%、3.15%♀♀。分别位于历史33%和15%♀♀〉姆治皇水平(2009年以来)。其次,R007也表明货扁♀♀∫市场利率水平已经普遍偏低,留存给未来的降息空间也解♀♀∠小,同时,国内市场的主要矛盾也由宽货币转为♀♀】硇糯。从配置角度来看,一旦实体融资需求回暖♀♀ ⒕济筑底回升,股票与信用债将对棱♀♀←率债形成替代效应。[]三、2019年♀♀≌市收益更多来自于信逾♀♀∶风险的博弈[]1、政策面:♀♀$@民企,推动宽信用环境的建立[]自2018年下♀♀“肽暌岳矗政府不断通过股权融资、债权融资和信贷工具等途径支持民企融资,推动宽信用环境的建立。当前现在制约宽信用扩张的核心问题,一是银非标资产由表外转为表内的过程中,受到资本金的约束,导致信贷投放能力不足;二是经济下周期内,债券市场的集中违约导致银风险偏好下降,对中小民企的信贷投放下降,同时企业的有效信贷需求也相对较弱。2019年初永续债和CBS的创设,将有效补充银资本,增强银的信贷投放能力,而银风险偏好的转向则需要经济层面的支撑。[]2、市场面:信贷投放较为谨慎,低等级信用债发见底回暖[]从信贷投放的情况来看,目前市场情绪依然较为谨慎,票据融资占人民币贷款的比例自2018年4月以来不断提升,2019年1月占比达16%。票据市场的火热一方面体现出银信贷额度的充足,另一方面也表现为企业的有效贷款需求不足。一般而言,票据融资领先于社融增速,票据融资规模的快速增长可能暗示着新一轮宽信用周期的开启。从企业债发市场来看,AA及以下评级企业债发占比在2018年7月份降至3.4%的低点之后,于2019年1月回升至10.5%,但远低于2015年的20%-30%。[]3、信用债尚存风险博弈空间[]从当前政策和市场层面来看,2019年整体信用环境将有所改善,信用溢价有望继续下,债市的价值挖掘机会将更多地来源于低等级信用债。由于2018年以来投资者信用风险偏好的下降,当前中高等级中票信用利差已经压缩至历史25%分位数以下。但低等级信用利差却在高位,以AA-中票为例,其信用利差位于目前历史的75%分位数以上。[]从评级利差来看,由于2018年爆发债券违约潮,全年共有124只信用债违约,而且76%的违约集中在民企债,以中低等级信用债为主,造成了低等级信用利差的快速上升。 目前5年期AA+与AA、AA与AA-中票的评级利差已经大幅上升至历史高位,分别为70、205个基点。目前经济尚未企稳,企业的盈利水平可能将进一步恶化,部分企业面临市场出清风险,并且宽信用环境也尚未建立,不排除未来信用利差继续上升的可能。2019年债市风险和机遇并存,信用债的甄别至关重要。[]责任编辑:高君抓来流浪汉做免费劳动力[]山东济南:四人因强迫他人劳动获刑[]郭殊♀♀♀♀♀♀△合 刘卓群[]雇不到工人,胁迫流浪汉做免费♀♀♀♀±投力,限制人身自由、抢劫钱财。近日,经山东殊♀♀♀ 济南市市中区检察院提起公诉,♀♀∈兄星法院以强迫劳动罪、抢劫罪,判处于正义逾♀♀⌒期徒刑六年,并处罚金人民币1.5♀♀⊥蛟;以强迫劳动罪,判处于洪曾♀♀∮衅谕叫潭年,并处罚金人民币8000元;以强迫劳♀♀《罪,判处崔国云有期徒刑一年零菱♀♀※个月,缓刑二年,并处罚金人民币5000元b♀♀』以强迫劳动罪,判处高书田有期外♀♀〗刑六个月,缓刑一年,并处罚金人民♀♀”5000元。[][]祸从天降♀♀。涸谕饬骼耍一夜间变成免费劳力[]♀♀2016年6月,傅某被打工的饭店裁员后♀♀。四处应聘找工作,白天带着李四处游走,晚上就在长♀♀⊥酒车站候车厅内过夜。11月1♀♀9日凌晨,傅某在一个联通营业题♀♀↑附近时,一辆面包车停在了傅某身边,车上几名♀♀∧凶忧拷傅某拖拽上车,并用拳脚、甩♀♀」髋勾蚋的常用绳子把傅某手脚绑住推入车内b♀♀‖把傅某锁在一间装有防盗♀♀∶藕头赖镣的屋子里,屋里还有同样被他们强拖拽来♀♀〉钠渌男子。[]当时,傅某随身携带一个双肩背包,♀♀“里除了李,还有一张银卡和1000多元现金。驾驶免♀♀℃包车的男子手里拿着一把一米多长碘♀♀∧刀逼问傅某银卡密码,索要成功后锁上屋门离去,♀♀「的嘲里的1000多元现金也不♀♀〖了。[]次日早晨5点多,面包车的驾♀♀∈辉薄⒏奔菔2人手里拿着碘♀♀《,让傅某等人分乘两辆车到一糕♀♀■满是锯末的工厂车间里,分给傅♀♀∧车热丝谡帧⒚弊印⒁路、手套,强迫他们装运木粉♀♀。这2人充当监工角色,谁干得慢就用铁锨、鞭子♀♀♀、棍子、扫帚殴打谁。原来,这锈♀♀々人承包了某公司运送木粉的业务,♀♀∫蜃霸四痉刍肪扯窳印⒎鄢窘洗蟆⒗投强度大,难以雇到♀♀∽霸斯と耍所以就寻找、控制流棱♀♀∷汉为其免费干活。[]11月21日上午,这♀♀♀些人又让傅某等人去一个♀♀∷坑提水,傅某发现提水殊♀♀”无人跟随,就伺机逃离,并♀♀”了警,这才成功脱身。11月29日晚,其他人也被公扳♀♀〔机关解救。[]屡次三番:胆大猖狂,胁迫多个菱♀♀△浪汉[]2015年7月,于正意♀♀″来到山东省茌平县一玉米地附近b♀♀‖强将杨某带上车后拉到家中♀♀ V后,于正义伙同其父于洪曾、其妻崔国云采用限制♀♀∪松碜杂杉坝镅酝胁等手段强迫杨♀♀∧澄其装运木粉。[]2016年8月24♀♀∪胀恚于正义驾驶未悬挂号牌的小型♀♀】统担搭载崔国云驶到山东省茌平县大周村西头时,发现♀♀∽弈程稍诼繁呤头上睡觉,于正义下车后,♀♀∮媒沤邹某踢醒,强将其拖拽上车,并把其李放到车上。♀♀〈薰云为制止其反抗,使用拟♀♀【棍顶在邹某前胸,将其带至家中,于正义♀♀ ⒂诤樵、崔国云采用限制人赦♀♀№自由及殴打威胁等手段强迫邹某为其装运木粉。当晚b♀♀‖于正义发现邹某的银卡后,驾车将其带至♀♀≈泄银、农业银的自助银,强迫其取款5200元。[]同年♀♀11月15日凌晨,于正义、于♀♀『樵驾驶车辆来到济南♀♀∈邪艘涣⒔磺畔拢采用语言外♀♀〓胁等手段,强将路某带上车后拉到家中。于正义♀♀ ⒂诤樵、崔国云采用限制人身自由及殴打威胁等手段强迫路某为其装运木粉。[]而后,他们先后对包括傅某在内的5名流浪汉采取相同手段强迫其劳动。直至傅某伺机逃走后报警。[]法网恢恢:罪责难逃,疑犯悉数被抓获[]2016年11月29日晚,公安人员在山东省茌平县信发街道办事处大周村将犯罪嫌疑人于正义、于洪曾抓获。2017年1月23日,公安人员电话传唤犯罪嫌疑人崔国云到案,崔国云投案自首。2017年3月21日,公安人员在大同火车站将犯罪嫌疑人高书田抓获。[]随后,案件移送济南市市中区检察院审查起诉。[]市中区检察院依法讯问了犯罪嫌疑人,听取了被害人意见,审阅了全部案件材料,核实了案件事实与证据。2017年9月11日,市中区检察院向市中区法院提起公诉。法院依法作出上述判决。新疆时时彩开奖结果五星中新社北京2月25日电 (记者 蒋涛)中共中央政治局委员、中国国务委员杨洁篪25日在北京会见尖♀♀♀♀♀♀№埔寨国王西哈莫尼和太后♀♀♀♀∧尼列。[][]杨洁篪在北京会见尖♀♀♀№埔寨国王西哈莫尼和太后莫尼列。 中新赦♀♀$记者 盛佳鹏 摄[]杨洁篪烩♀♀《迎两位陛下在中国传统节日春节期间来华,转达了习近柒♀♀〗主席和夫人的亲切问候和良好租♀♀。愿。杨洁篪说,2016年习近平♀♀≈飨和西哈莫尼国王实现互访,有力推进了菱♀♀〗国关系的发展。中方将同柬方以今年中柬建交60年♀♀∥契机,推动两国关系取得更大发展。[]西哈莫尼国王和莫尼列太后请杨洁篪转达对习近平主席和夫人的诚挚问候和良好祝愿,表示两国关系发展面临广阔前景。(完)[][]兰州铁路春运设无轨站推“共享+”服务 缓解♀♀♀♀♀♀】土鞲叻【投资维权315线索征集】你投诉,我报道!在这里,我免♀♀♀♀♀♀∏为股票、基金投资者提供一个因违法违规为遭受损♀♀♀♀∈У钠毓馄教āP吕瞬凭爆料线索征集启动,当您♀♀♀〉娜ㄒ媸艿角趾欢迎向【黑猫♀♀⊥端咂教ā客端撸受损股民可至【新棱♀♀∷股民维权平台】维权。[][] ♀♀ ♀♀ ♀♀ 热点栏目 ♀♀ 自选股 ♀♀ 数据中心 情中心 ♀♀ 资金流向 模拟交易 ♀♀ 客户端 ♀♀ 长江商报消息 日前,♀♀『幽纤汇投资发展股份有限公司♀♀。ㄒ韵录虺啤八汇发展”)发布了“关于变更公蒜♀♀【高级管理人员的公告”,公告称,根锯♀♀≥公司管理需要,杜俊甫测♀♀』再担任公司副总裁职务,公司另有其他安排。董殊♀♀÷会决定聘任贺建民、赛俊选、焦永丽、周霄♀♀∥公司副总裁,同时就杜俊甫担任♀♀」司副总裁期间对公司的光♀♀”献表示感谢。[]贺建民曾任公司股份屠♀♀≡壮Р晒翰砍ぁ⒏本理,阜新肉类副经理、项目经理♀♀。宜昌双汇项目经理,生鲜品事业部采购副总经理,♀♀∶嘌羲汇项目经理,陕西双汇项拟♀♀】经理。现任公司副总裁。[]赛俊选曾任包装制业♀♀」司维修班长,工程建设中心安装工程师,华懋双汇基粹♀♀ 管理副经理,望奎双汇基粹♀♀ 管理副经理,昆明双汇基础管理副经理,上海双汇设♀♀”赴踩管理副经理,动力公司项目♀♀【理。现任公司副总裁。[]焦永丽曾任股份肉制品封♀♀≈厂一车间副主任,股份肉制品分厂调度员、调度♀♀∈腋敝魅危股份肉制品分厂二车间主任,企♀♀∫倒芾碇行母敝魅危企业管理中心主任。现任♀♀」司副总裁。[]周霄曾任双汇食品研究所技术员,双汇四♀♀》殖С导渲魅危技术中心中试车间主任,技术中心糕♀♀”主任,漯河双汇食品销售有限公司市场监测♀♀§部长、综合管理部长、销售部长,肉制♀♀∑肥乱挡亢北大区经理、市场部部长♀♀。金华双汇项目经理,市场服务中心副主任、主任,公共关系中心主任。现任公司副总裁。[]值得注意的是,此次新任命的副总裁均为双汇发展培养的70后管理人员,具有多年基层和中层管理经验。业内人士认为,双汇发展不断调整人事任命是为构建一个相对年轻化的管理团队,为双汇发展实现权力顺利交接铺路。更重要的是,在业绩低迷期,通过管理团队的内部调整,找到双汇发展正确的发展路径。(中新社)[]责任编辑:马秋菊 SF186[]电梯安全事故频发如何破解?江西新规防“夺命电题♀♀♀♀♀♀≥”之殇多部门调查茅台镇洞藏酒 制假商威胁记者派♀♀♀♀♀♀∪苏死你

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